通常の債券を購入したら、利子（クーポン）を受け取ることができます。
ところが、ゼロクーポン債では、その名の通り、このような利子はありません。債券の償還時の価格よりも発行時の価格のほうが低くなっており、その差額が債券所有者の利益となります。
利益 ＝ 償還価格 － 発行価格
利益は分かるのですが、ゼロクーポン債の場合には、年間の利回り（年利）などは分かりづらい面があります。
そこで、ゼロクーポン債の年利については、次のように計算されます。
計算式
発行から償還までの期間は$t$年のゼロクーポン債を考えます。
発行時の価格を$P$、償還時の価格を$V$とし、割引率$r$をすると、次式が成立します。
$\displaystyle P \dfrac{V}{(1+r)^t}$
この式を変形すると、
$\displaystyle r = \left( \dfrac{V}{P} \right)^{1/t} \; – \; 1$
を得ることができ、この式から、ゼロクーポン債の利回りを計算することができます。
計算例
10年物のゼロクーポン債を考えます。発行時の価格が9000円、償還時の価格が10000円としましょう。
このときの年間の利回りは、
$\left( \dfrac{10000}{9000} \right)^{1/10} \; – \; 1 \fallingdotseq 0.0106$
となり、このゼロクーポン債の年間の利回りは1.06%と計算できます。